[中证鹏元]破立之道：河南省产业升级、债务攻坚国企转型实例新观察

主要内容： 　　1、产业转型、区域格局与经济财政表现：近年河南省围绕“7+28+N”重点产业链，推动产业结构逐步从“传统依赖”向“新旧动能协同”转型，各地市逐步形成“核心引领、区域协同、特色凸显”的产业布局，2024年以来全省GDP增势有所改善，但财政收入增长乏力。“十四五”期间，河南省聚力打造“7+28+N”重点产业链，通过招商引资、科技创新、区域协同等多方面举措，围绕重点产业链，推动集群规模扩张与质效提升，全面加快培育和发展新质生产力。2024年重点产业链对经济增长的拉动作用日渐凸显，“7+28+N”重点产业链群规上工业增加值增长9.5%，对工业增长的贡献率达72.4%，推动GDP增速回升至5.1%，2020年以后首次超过全国平均水平，2025年前三季度GDP增速进一步增加至5.6%，高于全国平均水平0.4个百分点。各地市依托“一主两副、四区协同”的区域发展格局，逐步形成“核心引领、区域协同、特色凸显”的产业布局。财政收入方面，河南省一般公共预算收入在全国处于中等偏上水平，但受上年基数较高、减税政策翘尾减收及房地产市场持续低迷等因素影响，2024年同比下降2.6%，2025年1-9月同比小幅增长0.1%，增长乏力。各地财政实力分化显著，省会郑州市领先地位持续巩固。 　　2、区域债务管控与化解：河南省城投债呈净融出状态，近年多措并举化解债务风险，融资平台有序退出，债务压力有所缓解。河南省政府债务余额全国排名靠前，债务率水平较高，存续城投债规模较大，2024年以来在“控增化存”的背景下，河南省城投债供给持续收紧，新发行规模持续缩量，呈净融出状态，利差水平呈震荡下降趋势，但在中部6省处于较高水平。河南省通过制定专项方案、债务置换、分类推进风险化解等多种措施，切实防范化解政府债务风险，2024年118家企业隐债清零并退出融资平台，新发行城投债期限3年及以上占比较高，票面利率有所下降，债务压力逐步缓解。 　　3、国企转型：河南省积极推动城投市场化转型，通过整合国有企业、组建地方产投平台、传统城投业务转型等方式，优化产业布局，提高运营效率，实现新增融资。近年河南省积极推动地方国企整合转型，省属国企主要围绕经济布局优化和发展战略进行专业领域的资产和业务整合，地级市以政府平台整合为主， 转型方式包括整合自身既有的经营性资源、 寻求政府划拨经营性资产等方式组建地方产投平台或传统城投业务转型等， 其中郑州市通过平台整合实现新增发债主体数量及发行规模领先， 其他部分地级市国企转型节奏偏慢，建议可借鉴现有产投组建及城投转型实践经验，结合地区资源禀赋、产业基础与经营性资源以明确转型路径。